◎巩 斌

    党的二十届三中全会提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。积极发展各类投资和壮大耐心资本是推动新质生产力发展的重要动能，对于加速科技进步、促进经济结构转型、提升国家竞争力具有重要意义。

    耐心资本指能稳定投入、可承受较高风险的长期资本。在一级市场，耐心资本指中长期投资的私募股权基金；在二级市场，它则包括养老金、保险资金、产业资本等。现阶段，我国正处于经济转型的关键时期，要大力推进产业结构转型升级实现高质量发展，特别需要耐心资本的持续助力。

    原创性、颠覆性的科技创新活动，伴随着高风险，常常需要较大规模、周期较长的投资。耐心资本可以满足新质生产力发展需求，为技术创新、传统产业升级、新兴产业培育以及未来产业超前部署提供稳定的资本支持，助力企业创新和长期发展，发挥市场稳定器和经济发展助推器的作用，推进经济高质量发展。

    近年来，我国风险投资和耐心资本市场快速发展，为创新型企业和高科技产业发展提供了强大的资金支持，促进了我国新质生产力的发展。但当前创业投资领域的实践中，耐心资本发展仍面临一些挑战。一方面，现有的投资评估体系未能充分满足对长期价值评估的需求，导致耐心资本在投资决策时面临信息不对称等问题，难以准确评估长期投资的潜力和回报；另一方面，当前政策对耐心资本的全面、系统支持力度还不够，在鼓励市场创新和保护投资者权益方面还有待进一步加强。此外，创业投资现行市场运作机制也不够成熟，特别是“退出难”等问题，制约了耐心资本的流动性和灵活性，影响了资本的高效配置。

    壮大耐心资本，应从以下几方面发力。

    一是政府和市场应共同努力，进一步优化政策环境和市场环境，鼓励和吸引更多私人资本进入风险投资和耐心资本领域。应引导更多资本向科技企业提供长期稳定的资金支持。通常来说，科技企业需要较长时间的研发周期和较高的前期投入，为此，应引导推进社保基金、职业年金、养老基金等长期资金进入创投市场，鼓励投早、投小、投长期、投硬科技，支持战略性新兴产业和未来产业发展，助力培育新质生产力。

    二是需要进一步创新金融产品和服务，开发更多适应科技企业不同发展阶段需求的金融工具和解决方案。完善一、二级市场生态联动，增强耐心资本的托底保障。同时，建立多层次资本市场体系，加大新型金融产品供给，提升早期投资和长期投资的比重，促进科技金融的深度发展。利用天使投资、风险投资、私募股权、科技保险等多种融资方式，为处于不同发展阶段的企业提供全生命周期的资金支持。同时，对创业投资与主要面向成熟期企业的股权投资，采取差异化监管举措，引导创业投资坚持“长期主义”。

    三是推进科技赋能金融，利用大模型、云计算、人工智能等技术，创新信贷评估、风险管理、投资决策等金融服务模式，提高金融服务的精准度和效率，降低交易成本，使资金更快、更准确地流向有潜力的企业。

    （作者系安徽财经大学经济运行虚拟仿真实验室主任）