当下创业阶段的教育公司很多，基本都是VIE结构。最近决胜网完成了VIE拆分，瞄准国内A股已毋庸置疑,为众多举棋不定的教育类创业公司上了一课。

    VIE（Variable Interest Entity）的直接翻译是可变利益实体，也可以叫做协议控制模式，是指境外公司通过其在中国的全资子公司以协议控制内资公司。境外公司以此涉足中国禁止外资持牌的行业，如教育行业，而持牌公司可以借此在境外融资或上市。过去15年，VIE曾是互联网、教育类公司在境外上市的常规方法，无数企业趋之若鹜，而现在境外上市的企业深陷估值偏低的泥潭，市盈率均值在40倍左右。

    其实，采用VIE模式是在无奈之下的选择。当时，中国资本市场发展极不完善，境内资本对新商业模式的接受程度较低，导致境内资本奇缺，海外直接上市的财务门槛又太高，拟上市企业必须满足“四五六条款”，这一要求适用于大型国有企业，大多数民营企业难以满足该条件。VIE大大缩短了海外上市的进程，时间的提前和资金的充足让领头羊赢者通吃，如果上市晚了一步，极有可能令行业重新洗牌。

    随着中国资本市场正不断完善，从去年7月并购重组新规的修订，到今年融资比例的放开，注册制落地只是时间问题，在注册制下，审核机构只对注册文件进行形式审查，上市门槛随之降低，VIE企业的回归迎来了良好契机。

    目前国内A股市场拥有高市盈率、利好政策等种种优势，所以决胜网拆分VIE回家。与此同时，高估值虽然是教育企业回归A股的原因之一，但更重要的原因在于，教育企业的主要业务集中在国内，用户群也集中在国内，只有借助国内资本才能获得更好的发展。（向阳）