今天在中国如日中天的余额宝，并非阿里独创，早在10多年前美国就已出现了这种互联网型货币基金。曾经风光无限的美版余额宝最终为何黯然消失了呢？

  贝宝的来龙去脉

  贝宝(PayPal)是一家总部在美国加州圣荷西市的网络第三方支付服务商，允许在以电子邮箱来标识身份的用户之间转移资金，避免了传统的邮寄支票或者汇款的方法。贝宝也和一些电子商务网站合作，成为它们的货款支付方式之一，但是用这种支付方式转账时，贝宝收取一定数额的手续费。

  1998年12月诞生后，贝宝于2000年起陆续扩充业务，包括与其他国家推出业务及加入美元以外的货币单位。2002年10月，全球最大拍卖网站eBay以15亿美元收购贝宝，此后贝宝便成为了eBay最主要的支付途径。

  在金融监管较健全，互联网发展也较发达的美国市场，早在上一轮互联网泡沫的巅峰期，1999年，贝宝就率先插足货币市场基金，为用户提供回报率较高的储蓄存款服务。

  虽然贝宝货币基金回报率较高，但和今天的余额宝一样，一经推出后，其安全性就一直受到外界质疑。因为说到底贝宝不是银行，因此没有美国联邦政府的保险。如果该货币市场基金出现问题，客户的储蓄资金无法获得赔偿保障。

  美版“余额宝”何以衰亡

  明眼人一眼就能看出，贝宝版货币基金之所以那么吸引人，关键在于它为客户提供了一种非常便利的高回报投资方式。这类货币基金的风光能持续多久，关键就在基金的赚钱效应能持续多久。

  随着2001年美国互联网泡沫的破灭，市场流动性冻结，美国投资者信心跌到谷底，美联储也一再降息刺激经济。面对突如其来的系统性风险，2001年起，贝宝版货币基金的收益就迅速走上了下坡路：2001年全年收益仅为2000年一半，只有2.86%，2002年下降到1.85%，2003年为1.16%，2004年为1.37%……与银行的储蓄账户回报率相差无几。但贝宝版货币基金并没有就此消失，随着美国房地产市场兴起，美国经济逐渐复苏，2005年贝宝版货币基金的回报率反弹到3.27%，2006年进一步上升为4%，2007年重新站上了“5”字头。

  可惜，人算不如天算。就在贝宝版货币基金准备重新迎接辉煌时，2008年美国次贷危机爆发，“两房”危机和雷曼倒闭事件迅速将危机推向全球，从而引发持续多年的全球金融危机。在美国市场上，无论是股票、债券、房地产、共同基金还是401K养老金账户，统统亏损连连，小小的贝宝版货币基金更如同沧海一粟般处于风雨飘摇中，根本无力改变自身命运。

  2008年，贝宝版货币基金年回报率下降到2.61%。2009年，全球金融危机向纵深发酵，其收益率更是下降到0.23%，投资者纷纷赎回基金，规模的锐减进一步打压了贝宝收益率，而收益率的进一步下滑则又引发赎回雪球效应。在这样的世道下艰难维持1年多后，2011年贝宝只能宣布结束贝宝储蓄账户运作，贝宝版货币市场基金寿终正寝。 

  说到底，在美国这样一个金融业高度发达、高度市场化、监管高度严格的市场环境中，互联网企业很难找到监管套利空间，美国互联网企业面对的传统金融企业的竞争意识和能力也绝非中国可比，哪怕像贝宝这样的在线支付巨头，虽经10余年苦心经营，长期游走在“灰色地带”，最终依然无力与实力雄厚的银行业相抗衡。

  《理财周刊》2014.3.17文/乔磊 邢力