3月23日，一份“2017中国独角兽企业发展报告”发布，164家上榜企业更被竞相转载，引发了朋友圈的又一轮刷屏。为何这些独角兽（BATJ）企业如此备受关注，还和此前全国“两会”上被热议的IPO绿色通道有关。在资本市场，独角兽成为资金追逐的焦点。从3月份开始，关于“独角兽”回归A股绿色通道的消息络绎不绝。尤其是不久前，360回归A股当天，监管层又对券商作出指导，包括生物科技、云计算在内的四个行业若有“独角兽”，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行“即报即审”。

    什么是“即报即审”，监管层为何在此时出台该项政策，为什么会给科技企业“开绿灯”，这释放了怎样的信号？

    让独角兽重回A股怀抱

    2月1日富士康申报稿上报，2月9日招股书和反馈意见同时披露，2月22日已进入预披露更新，这距离预披露时间大概两周时间左右，3月8日即安排上会……

    这是富士康的上市路，短短一个多月，引来业内人士唏嘘不已。“从富士康IPO例子来讲，其走的正是即报即审的特殊通道，证监会对其审核属于一事一议的特殊监管。这在过往的案例来讲，是无法想象的。”万联证券投资银行总部洪源告诉科技日报记者。

    洪源表示，关于独角兽公司即报即审政策的细节，暂时没有细则。他认为，符合即报即审的四大行业独角兽公司，应该还是会遵从正常的审核环节，不会因为其为独角兽的关系，就减少相应的审核环节，但会在最大程度上压缩其审核时间。

    “若真正执行，此次窗口指导的改革力度将会非常大。”很多保代们私下议论。

    事实上，A股对“下一个BATJ”的呼声已久，2018年年初监管层的密集动作，体现出对新兴企业的大力支持。

    2月9日，深交所发布的发展战略规划纲要（2018—2020年）中提到，聚焦标杆重点，强化对“独角兽”等新兴行业企业服务，着力吸引一批优质企业进入深交所。

    节后，新华社更是发文称“中国资本市场的‘BATJ梦’该圆了!”，提到“没有了源源不断涌现优质企业的根基，资本市场就是无源之水；跟不上创新经济发展的步伐，资本市场就难有大的发展。能否抓住当前的机遇，不仅关系到我国资本市场的未来，更关系到经济结构转型升级的国家战略。”

    新股发行积极拥抱新经济

    事实上，市场方面，有关新股发行制度改革的呼声由来已久。

    而在监管层，2018年以来，在各种公开场合和会议上也能找寻出蛛丝马迹。其中在2018年证监会系统工作会议上更是明确提出：“以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。”

    而在此之前，上交所便提出，2018年将重点支持新技术、新业态、新产品通过并购重组进入上市公司。然而改革并不限于并购重组，IPO也在其中，春节前，沪深交易所均再次发声。上交所副理事长张冬科表示，积极拥抱新经济是今年上交所的重点任务，要通过实施“新蓝筹行动”，支持新一代的BAT企业成长；深交所副总经理彭明也透露，针对创新创业型的高新技术企业的盈利特点和股权特点，将推动优化IPO上市条件。

    对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，目前的A股IPO标准，主要是适应工业化的需要，当前IPO标准是工业版的，对于新经济新业态，尤其像一些轻资产型的公司并不能很好地包容。

    “因此，在新经济时代，对于很多的新技术、新产业，包括一些互联网的新业态。要想包容、要想让他们能够适应IPO，我们需要变革发行制度，提高IPO标准的包容性和实用性来加大对新技术新产业新业态的包容和吸收。”董登新说。

    给科技企业“大开绿灯”

    “科技类独角兽企业被众星捧月与中国经济创新驱动、转型升级的大背景是密不可分的。”有业内人士说。对此，洪源表示，众所周知，BAT等知名独角兽企业大多都在境外上市，为了留住优质的好企业，让国内投资者分享优质公司成长的红利，监管层正在努力改革发行上市等相关制度。

    近段时间，证监会频繁吹风发行制度的改革方向，都恰在富士康披露招股书之前，从其申报审核的节奏上来看，说明了监管层为独角兽公司留在A股上市给予了巨大的支持。另外，监管层近期也密集调研独角兽企业，为其下一步一系列的发行上市制度改革打下基础。

    洪源分析，富士康属于产业链较为终端的位置，带动的上游客户年产值超过2000亿元，涉及上游产业链的就业人员估计超过上百万人；富士康系国内智能制造领域的龙头企业，符合国家脱虚向实、转型升级的大战略，富士康在哪里上市，就决定其带动的产业链投资的去向，配套企业的去向，假设上市地在美国的话，将对中国智能制造的战略实施构成严重的威胁。

    “因此，监管层为类似富士康、360、小米、商汤科技等这类科技独角兽企业开绿灯，恰恰符合服务国家战略、建设现代化经济体系为导向的需求。”洪源说。个人认为，吸引优秀企业回归A股上市比修改股票发行注册制，对A股持续稳健发展，更有里程碑式的意义。

    让市场逐渐回归价值投资

    也许很多人会问，独角兽IPO“绿色通道”的开辟，究竟会对A股市场带来怎样的影响？

    在泰达宏利基金公司投资总监王彦杰看来，“独角兽”公司回归中国A股将推动优化上市公司，尤其是科技服务板块的整体质量。过去A股市场的发行制度框架中，对于拟上市企业的盈利性和同股同权制度上有严格限制，许多互联网服务企业在海外完成了上市，这里面很多企业成长成为中国新兴经济的巨头。

    比如，腾讯公司和阿里巴巴公司在2017年里的营收和净利润增速都在60%左右，体现出非常强劲的基本面，被誉为“大象也会跳舞”。反观A股，很多上市的科技类中小市值企业伴随着行业变化，盈利趋势逐步向下，市场的交易量逐步萎缩。以后，优秀的“独角兽”公司回归中国A股，将显著提升上市公司，尤其是成长性行业、科技创新行业的上市公司质量。

    对此，洪源表示，以前股民都诟病A股没有价值投资，股东回报低，不管A股以后去不去散户化，都应该吸引更多有更好盈利能力的上市公司到A股来。“为优质独角兽企业开通IPO绿色通道，股东长期持有优质上市公司股票，获取可观的回报，让市场逐渐回归真正的价值投资，也许这才是独角兽回归A股的价值所在。”洪源强调。