多年来乐视一直处在资金链紧绷之中。据粗略统计，6年来整个乐视体系累计筹资超过700亿元，但这些资金难抵它的快速扩张，几乎消耗殆尽，并无可避免地波及到了乐视各个业务线。

    好在，乐视现在停止了“蒙眼狂奔、烧钱追求规模扩张”，开始“刹车检修”。

    乐视的资金链问题愈演愈烈，各方质疑不断，尤其是它的汽车项目更被视作资金黑洞而不时传出难以为继的消息。11月22日下午，乐视超级汽车发表声明，称位于浙江莫干山的乐视超级汽车产业园暨汽车生态小镇项目将于今年底前开工。

    度过了2014年那场严重危机后，贾跃亭带领乐视疯狂扩张，直到一群讨薪的人拉着横幅出现在乐视总部大楼下，由拖欠手机供应商款项而暴露出的乐视资金缺口异常严峻等问题开始蔓延。

    虽然在很多人眼里，不断强调“生态化反”的乐视是“谜一样的公司”，但导致乐视陷入新困境的原因其实简单，众多子业务在全球同时高速扩张，他们对资金的需求远远超出乐视的融资能力。

    手机业务引爆乐视资金链危机

    乐视激进的扩张策略和不断吃紧的资金链首先反映在手机业务上。对乐视拖欠供应商货款的质疑，贾跃亭说：“手机业务确实存在欠款问题，我们正在尽最大努力以最快速度解决。”

    依靠服务盈利补偿硬件是许多互联网手机厂商的梦想，但至今还没有任何一家企业可以证明这种模式的成立。贾跃亭希望把乐视电视的成功复制到手机上，却忽略了两者之间的差异，尤其是乐视手机进入智能机市场时市场已是红海。而且，对电视用户有吸引力的会员捆绑销售对手机用户没有吸引力。

    乐视官方数据显示，乐视手机两年时间累计销售1700万台，快速增长的同时也带来巨大成本压力，今年销售高峰期一个月采购成本已达到30到50亿，超出乐视目前承受能力。

    手机本就对资金需求量极大，而无视成本的大量补贴，是造成乐视资金缺口加大和调度失衡的原因之一。贾跃亭表示，乐视手机创造了很多奇迹，但是资金调度没有规划好，导致供货不足，销量下降，到处缺货。

    多位手机行业从业者对科技日报记者说，小米已经把利润空间压得非常低，而乐视更低，补贴最高时乐视每卖出一部手机亏损上百元。如按照其公布的累积1700万台总销量，每台亏损100—200元计算，亏损额就达1.7—3.4亿元，这还不包括库存的折算、人员、市场费用的投入等。

    “如果欠款事情再发生，乐视将失去整个供应链的信任。”对处于整个生态链条的底层中小型供应商来说，他们希望乐视能渡过难关，不然就有可能血本无归，甚至倒闭。

    据了解，乐视接下来将通过3种方式处理手机业务欠款问题：一是内部筹集资金；二是外部融资；三是结束烧钱模式，控制成本，产生正向现金流。

    汽车或成压倒乐视的最后稻草

    虽然贾跃亭一直强调，在目前乐视的所有业务中，造成资金高度紧张的只有手机，但不能忽视的是，乐视对汽车业务的超前重视和不断输血带来的巨大资金链缺口，已波及到了乐视的各个业务线。汽车，或许将是压倒乐视的最后一根稻草。

    乐视的其他子生态多是一次性投入，并基本有较清晰的盈利预期，但汽车这个重资产的行业，周期长、成本高，而乐视显然对这项业务的投入和时间成本严重预估不足。

    一般而言，成熟的车企需要大约5年时间才能推出一款全新的车型，同时，汽车产品需经历研发、设计、制造、测试、量产多个阶段，需要大规模的资金消耗、大量的人员协作，以及各个环节上极强的技术研发能力。

    2015年，乐视宣布向Faraday Future投资10亿美元以共同建造乐视在北美的超级汽车工厂，Faraday Future成为乐视的战略合作伙伴。乐视此前在发布会上透露，明年1月乐视战略合作伙伴首款量产智能互联电动车将正式发布。

    即使乐视能筹集到足够资金支撑汽车业务，但短期内实现盈利也很难。特斯拉从2003年7月公司成立到2008年第一台车下线交付耗时5年，此间经历了多次资金链断裂危机，直到2016年第三季度才实现了2187万美元净利润。在这一领域，乐视汽车实现正面盈利的难度可想而知。

    资金链危机背后的过度扩张

    多年来乐视一直处在资金链紧绷之中。据粗略统计，6年来整个乐视体系累计筹资超过700亿元，但这些资金难抵它的快速扩张，几乎消耗殆尽，并无可避免地波及到了乐视各个业务线。

    乐视之所以会出现过度扩展，与贾跃亭的思维方式有关，他在最近一次采访中提到：“我一直认为资金不是问题，只要战略足够前瞻、足够领先，产品足够颠覆，有足够的用户价值，只要你的组织能力足够强，只要能把事做出来，资金自然会追随而来的。”

    根据贾跃亭的划分，乐视资本结构分为上市公司（乐视网）、LeEco Global（乐视非上市公司体系）、汽车。其中，乐视网是整个乐视体系最重要的融资平台，目前现金流处于健康状态；LeEco Global布局完整，但每个子业务都面临缺钱且扩张过快的问题；汽车生态是“乐视梦”的未来，也是巨大的资金黑洞。

    从2015年至今，整个乐视集团着力发展影视、手机、体育、互联网金融、汽车、云、电视7块业务，仅影视业务曾在2014年披露过盈利1亿元，其余全部处于亏损状态，难以为乐视带来正向现金流。

    同时，一直以来业界都有观点认为乐视生态的各个业务是“互相补漏洞”，彼此融通资金，这又导致了它的各个子公司之间很难设置风险隔离机制，一家公司的财务困难会传导给其他关联公司，容易造成资金链断裂。

    资金链危机爆发后，贾跃亭通过一份两万字的媒体采访实录，对“蒙眼狂奔、烧钱追求规模扩张”进行反思，并承认资金和资源其实非常有限，需“刹车检修”。对此，投资界人士表示：“仅有战略无法给乐视一个清晰的未来，决定乐视未来的是投资者的信心，信心来自业务的真实发展状况。”

    扭转困局乐视停止烧钱扩张

    极富冒险精神的贾跃亭敢于进行资本游戏，敢于破坏规则，但他的驾驭风险能力又如何还待观察。好在，乐视表示愿意“刹车检修”，只是，倔强的贾跃亭同时强调，乐视的战略不会改变。

    贾跃亭在与投资者的交流会上表示，乐视要从烧钱扩张的第一阶段，转入到实现正向现金流的高速增长和继续规模化获取高价值用户的新阶段。同时，要实现乐视网的全面盈利。

    贾跃亭组织了几次总裁会进行反思，认定导致乐视现在困难的原因，并非生态战略不对，而是公司发展节奏太快，带来资金和组织两方面的难题。

    在乐视各业务发展初期，烧钱来补贴用户，快速做大用户规模。按照贾跃亭的想法，尽管遭遇诸多挫折，但乐视的生态战略布局阶段已经结束，接下来第二阶段的任务是调整节奏，各子生态将从烧钱扩张，转向做深做透市场，打造公司正向现金流，并继续组织变革，以加强内部协同。