文·本报记者 李 禾

    “联盟不只是中关村在100多个社会组织之外，又产生了一个新的成员，而是标志着一个新时代的来临。”

    7月9日，由InnoTREE（因果树）、天使汇、京东众筹、牛投众筹、金融客咖啡、1898咖啡馆、蝌蚪众筹、众筹网、中关村股权交易服务集团有限公司、大河创投等80家股权众筹及相关机构联合倡议发起，中关村股权众筹联盟宣布成立。在联盟成立大会上，中关村管委会主任郭洪如是说。

    股权众筹是指公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。股权众筹的出现，正好破解中小微企业一直备受困扰的融资难题。对创业而言，股权众筹方式实际上就是其“长板”，哪怕不懂技术、缺乏资源，甚至有很多短板，创业者都可通过众筹方式把需要的资源集结起来。众筹本质上不是众筹钱，而是众筹资源。

    股权众筹迎来爆发增长期

    InnoTREE（因果树）互联网股权投融资平台是联盟的发起单位之一，其创始合伙人滕放说，股权众筹是跨界的新生事物，其业务模式体现了投资银行、风险投资及互联网数据等多种特性，股权众筹的未来将是这三种业态的有机融合。我国股权众筹从2013年开始起步，今年则进入爆发增长期。

    统计数据显示，在北京中关村，仅今年前五个月新创办科技型企业达8577家，创业企业增长再创新高，这些中小企业对资金需求总量也快速增大。

    据统计，截至6月15日，内地共有众筹平台190家，剔除已下线、转型及尚未正式上线的平台，平台总数达165家。从融资额看，上半年，股权众筹意向投资额超过110亿元人民币，实际融资约为35亿元，是2014年全年15亿元的两倍多。据预测，众筹，尤其是股权众筹行业将在今年下半年迎来爆发期，今年全年交易规模有望达到150—200亿元人民币，其中绝大部分将由股权众筹平台贡献。

    滕放说，国际上的情况也是类似。2009年到2013年，全球众筹规模呈现快速增长，年均复合增长率达63%。其中，股权众筹114%、债权众筹78%。据世界银行预测，到2025年，全世界股权众筹的总体量为960亿美元，其中我国占500亿美元。

    随着行业发展，商业巨头也纷纷加盟。今年3月31日，京东股权众筹平台“东家”正式上线，1小时内总筹资额就达2000万元，首日筹资额高达4031万元，刷新国内其他股权众筹平台单日交易纪录。蚂蚁达客、真股众筹等资本纷纷涌入，也令股权众筹驶入“快车道”。

    滕放认为，股权众筹作为投资方式的一种，当前，国内外对之趋之若鹜，是来自于股权众筹相当可观的收益率。如1999年，凯鹏华盈和红杉资本共投2500万美元，各占谷歌10%股份，2004年上市，谷歌估值230亿美元，两家股票市值各达到23亿美元；有投资女王之称的今日资本徐新，2007年投资了京东1000万美元，2014年京东上市，估值达274.78亿美元。由此，徐新获得了100多倍的投资回报率。

    滕放把中关村股权众筹联盟的成立比喻成200多年前的华尔街，24个买卖股票的经纪人在一棵梧桐树下签署协议，成立有价证券交易联盟，由此纽约证券交易所的雏形诞生。股权众筹在某种程度上说，也是一场重大创新，将创业需求与资源更紧密地结合在一起，资本活跃程度也得到了极大提升。

    对股权众筹需创新监管理念和模式

    作为互联网金融的新兴投融资平台，在经过一段时间的快速“生长”后，市场上也出现一些令人担心的乱象。如一些机构和个人，以股权众筹为名，从事非法集资、私募基金公募化、非法发行证券等违法或越界活动等。

    于是，今年8月7日，证监会发布了《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》《中国证监会致函各地方政府 规范通过互联网开展股权融资活动》，决定对通过互联网开展股权融资中介活动的机构进行专项检查，并规定“未经国务院股权监督管理机构批准，任何单位和个人不得开展股权众筹活动，严禁任何机构和个人以股权众筹名义开展发行股权活动”。

    郭洪认为，对股权众筹这种新鲜事物的思想观念、监管理念、监管模式，都要创新，初期要保持制度的宽容度，“世界上任何创新事物的发展规律都是这样的”。

    “在快速增长中，股权众筹行业的确也缺乏一些技术标准，缺乏自律，暴露出的系列问题，影响行业可持续发展。”联盟发起人之一、大河创投合伙人刘志硕说，联盟的任务之一就是探索“行业自律的技术标准”。

    对此，滕放认为，证监会的要求，“虽然短期内会给股权众筹行业带来阵痛，但长远来看，抬高门槛，将不符合规范的平台挡在门外，可有效避免劣币驱逐良币的不良现象。”

    滕放具体解释说，从创投市场看，从天使投资到A轮融资，有90%以上的创新企业或项目都会死掉，这就是为什么大家担心风险问题。近期，国家层面上不断出台对互联网金融的规范措施，也是基于对风险的控制。融资平台暴露的问题多是信用缺失或退出机制不健全，因此，必须做好融资企业前期的征信工作，使信息披露真正透明化；还要建立好投资者的退出机制，让投资者的投资保持较好的流动性。

    “因果树是基于大数据分析应用的互联网股权众筹服务模式，这也是我们立足互联网金融领域的独特基因。”滕放说，正是通过企业多年研发的大数据工具——“数据哈哈镜”，对行业发展趋势，企业创始人背景等具体情况等进行梳理、反映、估值和推荐等。此外，因果树平台上的股权众筹有多重退出机制，可用多轮融资、新三板上市、企业合并收购、协议退出、登陆二级市场等，使因果树保持资产的良好流动性。

    ■成员案例 

    “一站式”为投融资双方服务

    作为活跃在中关村的股权众筹平台服务企业，InnoTREE（因果树）的这种服务模式得到了政府管理部门的认可。先后获得北京市科委颁发的“众创空间”、中关村科技园区管委会颁发的“创新型孵化器”等称号。

    滕放说，企业的股权众筹，可用3个“三分之一”来表示：即券商投行三分之一、风险投资三分之一、互联网三分之一。由于投行、风险投资及互联网技术都是非常专业的领域，这使得股权众筹平台天然是一个专业性很强的领域。基于这种专业性，股权众筹将明显扩大传统投融资领域的信息半径、资金半径、能力半径和信任半径。

    除了与律所、券商等第三方服务机构合作为融资企业增信外，滕放说，InnoTREE（因果树）还向投融资双方提供全方位的融资咨询、法律咨询、人力咨询及宣传等有针对性的服务。其中包括商业逻辑整理、融资额度确认、估值参考、投资机构推荐；为企业提供股权结构、期权结构方案设置及企业合同的标准模版；提供精准分析企业数据报告，为投资人和融资企业提供决策依据等。