小编小语

    “民间闲散资金多着呢，就是不往科技投。”两会时一位委员就曾分析，市场活跃度不够、出入市不顺畅成为高新技术企业聚拢资金难的一个症结。新三板自诞生之日起一定程度上化解了科技型创新企业“融资难”的窘境，但仍有些不尽如人意。就像一潭静水，各方不断呼吁政府出台政策能让“新三板”热闹起来，这几日“新三板”做市商专用技术系统测试将启用的消息，令市场各方跃跃欲试，新规能不能“药到病除”，会不会有“副作用”，成为关注的焦点。

    6月5日晚，全国中小企业股份转让系统（以下简称新三板）发布《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定（试行）》（以下简称《管理规定》），并宣布同日起开始受理证券公司做市业务备案申请。6月7日，全国中小企业股份转让系统公司有关负责人就热点问题回应了社会关切。

    一步跨两级，从协议转让到其他机构有望参与

    “做市商”在全国中小企业股份转让系统中发布买卖双向报价，并在其报价数量范围内按其报价履行与投资者成交义务的证券公司或其他机构”。

    做市商的不断买卖在维持市场的流动性的同时，还满足了公众投资者的投资需求。

    做市商登场之前，协议转让一直是新三板市场上最主要的交易方式。这种方式因为对接效率低，转让价格有时与真正的价值相去甚远而遭受诟病。

    高振营透露，未来新三板将并行实施做市商、协议、竞价三种转让方式，挂牌公司可以自主选择。

    目前证券公司成为做市商的主要条件是具有“自营业务资格”。“关于其他机构的相关规定将另行出台，可能短期内做市交易的主力仍然是证券公司。”全国股转系统公司总经理助理隋强说。

    尽管在很长一段时期内可能难以改变现状，但至少在制度上已经留了一个“出口”。

    全国股转系统公司副总经理高振营介绍，新三板交易结算系统的做市转让功能开发正按计划稳步推进，预计8月份能如期实现挂牌公司股票做市转让功能，竞价转让功能也在研究中，预计将于明年推出。

    “这主要是考虑到未来全国股份转让系统挂牌公司数量众多，且在股本规模、股本结构、企业发展周期等方面存在巨大差别。”高振营说。

    推动转板之问，新三板跃至主板仍需时日

    从新三板重回公众视野那天起，关于“转板”就是人们最关注的问题之一。但到目前为止，新三板挂牌企业成功上市的只有8家，并且都是通过正常的IPO途径。

    日前，证监会方面曾传出新三板“曲线”上市的信号。这次做市商制度出台，如何推动新三板转板再度成为焦点。但新三板的回答仍然是“热情”中透着“淡定”。

    “我们将密切配合证监会的有关工作部署，加强与证监会有关部门及沪深交易所的沟通联系，共同研究符合条件的挂牌公司直接申请到交易所上市的标准和程序，逐步推动落实‘转板’机制，充分发挥在多层次资本市场体系中承上启下的市场作用。”隋强说，“对于符合挂牌条件的区域市场挂牌公司，全国股份转让系统坚持开放的态度，尊重企业自愿和市场中介的自主选择，在遵守全国股份转让系统企业挂牌公平准入条件的基础上，为其到全国股份转让系统挂牌转让提供便利条件。”

    一个不容忽视的问题是，主板上市实行审核制，而新三板实行注册制，两个板块之间对接的障碍显而易见。业内专家认为，只有在证券法关于股票发行注册制的制度落地之后，“转板”才会有现实的基础。

    挂牌申请增多 不会催高挂牌准入标准

    “截至6月6日，全国股份转让系统挂牌公司达776家，总股本达263.96亿股，总市值1852.31亿元，比2013年底分别增加118%、172%和235%。”隋强介绍，目前，新三板在审企业逾400家，按照目前的工作进度及市场准备情况，“挂牌公司在今年突破1000家已无悬念。”

    挂牌数量的激增表明人们对于这个市场的关注，做市商来了，新三板“大戏”真正开场了，挂牌的标准会不会提高？

    隋强介绍，新三板从接收企业挂牌申请材料到出具同意挂牌的函，平均周期为40个工作日。而且审查“以信息披露为核心，不设财务指标门槛，充分发挥市场化选择机制，对挂牌企业不做投资价值及准入取舍的判断”。

    “全国股份转让系统不存在通过‘窗口指导’等方式提高挂牌标准的情形，截至目前，也尚未出现不予出具同意挂牌函的情形。”针对一些不实的传闻，隋强指出。

    为了进一步澄清误解，隋强谈到了“终止审查”。

    “终止审查”原因主要有两方面：一是2014年2月28日前提交挂牌申请材料的公司，反馈意见发出后，申请挂牌公司和中介机构未能落实意见且财务资料有效期已过期。二是主办券商内核机构审查意见未能覆盖申请挂牌公司的报告期，即内核委员审查的文件与申报文件不同，主办券商需进一步补充完善尽职调查工作，重新履行内核程序。

    但是这些被终止审查的企业并不是被“一棍子打死”了，“在其补充完善申报材料后，全国股份转让系统将在原已审查的基础上按照高效、便捷的原则继续安排审查工作。”隋强说，“以前审过的环节，我们不会重复审。”